Lido stETH流动性困境引发市场担忧

当以太坊的验证器退出队列变得拥挤时，Lido可能面临将stETH兑换为Ether的难题。

此时，stETH持有者将不得不依赖现有的流动性来出售他们的代币。

Lido的stETH代币流动性不足可能导致在市场极度波动期间与Ether脱钩。

在今年年初，加密货币借贷平台Celsius倒闭，宣布提取其先前在以太坊上质押的价值16亿美元的Ether。

这一举动迅速导致以太坊的质押取款队列堵塞，其他以太坊质押者因此无法执行取款。

对于大多数质押者来说，等待几天以提取他们的以太币可能只是一个小不便。

然而，一些分析师表示，这种延迟可能成为Lido和stETH的一个主要问题，后者是最大的以太坊流动质押代币，其流通量超过230亿美元。

加密货币研究公司Kaiko的分析师Riyad Carey告诉DL News：“stETH流动性的下降是一个严重的问题。”

人们担心的是，在流动性水平低和退出队列堵塞的情况下，作为质押以太坊存款收据的stETH可能再次与以太坊脱钩，导致那些在借贷协议上杠杆化该代币的人面临大规模清算的风险。

尽管Lido认为stETH具有足够的流动性，并存在防止再次脱钩的机制，但随着stETH与更广泛的DeFi生态系统日益交织，潜在的流动性危机威胁变得更加明显。

根据Lido的stETH流动性Dune仪表板数据，目前去中心化交易所的流动性价值约为2.74亿美元。

Lido协议关系主管Marin Tvrdić在最近的X帖子中表示，中心化加密货币交易所上stETH的流动性在七到八位数之间。

Carey认为，目前stETH的流动性不足。

他表示，在以太坊验证器退出队列变得拥挤的情况下，如果需要进行突然的平仓，就没有足够的流动性来支持在Aave上价值超过30亿美元的stETH杠杆押注。

由于验证器队列堵塞，Lido无法立即将stETH转换为Ether。这意味着它落到了促进stETH和ETH之间交换的交易池来填补空缺。

如果stETH在需求失衡的情况下开始脱离锚定汇率，可能会引发Aave的一连串清算。“如果任何大型stETH持有者变得不耐烦并抛售，事情可能会变得很糟糕，”凯里说。

凯里并不是唯一担心的人。

稳定币协议Gyrscope联合创始人Ariah Klages-Mundt表示，stETH未来“很有可能”脱钩。

“如果它在某个时候发生，请不要太惊讶。你必须为金融领域的某个时刻发生这样的事情做好计划，”Klages-Mundt在最近的X帖子中说道。其他多位以太坊思想领袖也分享了类似的观点，尽管并非所有人都明确指出了Lido的stETH。

尽管如此，并非所有人都认为Lido都目前的流动性水平令人担忧。

Lido DAO的匿名贡献者Adcv告诉DL News ， “根据可观察到的链上证据”，说stETH流动性不足是“不准确的”。

Adcv表示：“StETH在主网、第2层AMM和主要CEX的主要交易场所的链上和链下都拥有机构级流动性。”

为了支持他的说法，Adcv指出Lido在履行stETH赎回方面的良好记录。

他说，自去年的Shapella升级激活提款以来，在Lido提取的300万个以太币中，只有不到30,000个需要120多个小时才能处理。

另一方面，Aave遵循Chaos Labs和Gauntlet等DAO服务提供商的判断来评估让其用户利用stETH的风险。

11月，Chaos Labs提议Aave可以将stETH存款的供应上限再增加110万个代币，“不会给协议带来重大风险”。

但这一建议也得到了Gauntlet的支持，但有一个警告：Chaos Lab的风险计算假设Ether和stETH之间没有显着的价格差异。

Carey表示，Lido的流动性问题始于其停止向Curve Finance上的stETH-ETH池的流动性提供者提供LDO代币激励。

Lido停止激励流动性，因为以太坊4月份的Shapella升级允许质押者

开始从区块链的质押合约中提取以太币。

这意味着，如果发生供应不平衡，Lido可以将stETH兑换成以太币，而不必仅仅依赖交易所的stETH流动性。

Lido自己的数据显示，自Shapella升级以来，Curve Finance上的stETH流动性从约8亿美元下降至2.74亿美元。

自以太坊4月份的Shapella升级以来，链上stETH流动性大幅下降。

凯里表示，Lido都可以采取更多措施来支撑流动性。

“我在7月份回信说，我认为Lido应该考虑与做市商合作，以帮助提高链下流动性，”他说。“虽然自那时以来链下流动性有所改善，但我确实认为这仍然值得探索。”

Lido似乎正在寻找进一步确保stETH流动性的方法。

8月，加密货币分析平台Glass Markets在Lido研究论坛上发布了一项提案，请求拨款来评估stETH流动性，并撰写一份研究报告，列出解决其建议的最佳方式。

Lido DAO运营工作流程成员12月发布的帖子证实，Glass Markets已获得资金来完成该研究报告。