灰度从加密明牌到代理调优的发展历程

自2019年起，灰度一直是数字货币领域的主要巨头，作为数字货币集团DCG（Digital Currency Group）旗下子公司，灰度以信托基金的形式为投资者提供合规投资渠道。其管理的灰度比特币信托（GBTC）在2022年1月11日转为ETF时，其管理规模高达250亿美元，成为最大的加密货币托管巨头。然而，灰度不仅仅在数字货币管理领域占据主导地位，还在创新投资方法上不断探索新途径。

在灰度的单一信托基金中，除了GBTC外，还包含ETH、BCH、LTC、XLM、ETC、ZEC、ZEN、SOL、BAT等，展现出其对主流资产和老牌币种的偏好。这些信托都是“裸多信托”，即以加密货币为主食的信托，只进不出，为投资者提供了相对稳健的投资选择。

虽然灰度的GBTC在目前被诟病为熊市的诱因，但在2020年之前，灰度曾被视为牛市的主要发动机。在2020年之前，比特币ETF一直是市场期盼的场外增量资金进入的主要渠道。灰度作为代表机构入场的先锋，承接了大家对比特币ETF的期待，甚至一度扮演了牛市发动机的角色。

尤其是在比特币ETF申请一直未获通过的背景下，灰度奠定了自身几乎是唯一合规入场渠道的地位，成功打通了增量场外资金的直接入场渠道。其GBTC成为合格投资者与机构介入加密货币市场的一个中间管道，实现了投资者与ETH现货之间的弱连接状态。

值得注意的是，灰度GBTC的负溢价一度引起市场广泛关注。负溢价是指该信托份额的交易价格低于其净资产值（NAV）。负溢价使得在一级市场以现金或BTC、ETH方式参与GBTC的私募投资者受到较大损失，因为GBTC信托不能直接赎回标的资产，缺乏明确的退出机制。

然而，自从2023年6月贝莱德传出现货比特币ETF的消息以来，GBTC的负溢价逐步收窄。2023年7月1日的数据显示，GBTC信托的负溢价已经降至30%左右，而ETHE信托的负溢价更是高达50%以上。负溢价的缩小有助于提高投资者的盈利机会，并吸引了更多的资金进入市场。

总的来说，灰度作为加密领域的先锋之一，通过其不断创新的投资方法和推动数字货币合规发展，对市场产生了深远的影响。未来，随着加密市场的不断演变，灰度可能继续在新领域探索，推动整个行业的发展。