比特币王者地位的挑战与未来

比特币，作为加密协议的先驱和加密货币之王，一直是加密世界的焦点。然而，业内一直存在一个争论不休的话题：比特币的王者地位是否可能被取代？即便是比特币的忠实拥趸，也承认经过10年的发展，比特币早已不是技术最先进的加密货币。然而，他们认为，超主权价值存储型货币是加密货币最大的用例。比特币协议运行时间最长、知名度最高、安全性最好。而且加密货币的竞争壁垒不是技术，而是流动性。流动性有网络效应，即产品或服务的效用随着用户增长而增加的机制。比特币协议已经建立起流动性优势，这一优势只会随着加密货币普及持续加大。因此，比特币的王者地位无可撼动。

挑战流动性网络效应的现实

流动性网络效应优势是否可能被打破？回答这个问题需要对网络效应进行定量研究。梅特卡夫定律是第一个网络效应的定量模型，但近些年的研究表明，没有一种网络的价值按梅特卡夫定律增长。部分互联网业务的网络效应是n*log(n)，部分是S曲线，即网络价值随用户增长，是先慢后快的指数型增长，达到饱和之后增长速度趋缓。S曲线的重要推论是，强者愈强是成立的，但不是赢家通吃。

流动性网络效应的量化模型

流动性网络效应是以什么曲线增长？假设某一项加密资产，平均每个参与者每天的交易量占资产总市值的万分之一。1万个投资者则日均换手率为100%，2万个投资者换手率就是200%。也就是新增1万投资者，换手率增加了1倍。如果投资者从10万增加到11万，换手率从1000%增长到1100%，只增加了十分之一。所以投资者越多，新增投资者对流动性的贡献比例就越小，其网络效应与参与者的数量呈log(n)的关系。

重新思考加密货币的未来

在自由竞争状态下，货币之间比较的是货币性。所有的加密货币都是比特币的直系后代，也都继承了比特币强大的货币性。加密资产市场有两大投资主题：健全货币和Web3.0。健全货币是去中心化的、超主权的加密货币，以比特币为代表。Web3.0是应用区块链技术，重构社会生产关系，代表项目是以太坊。新王者应该具备以下性质：高度去中心化、用途广泛、共识协议外部性低、稀缺性好，高度可编程、合规。比特币的王者地位或许无法永远维持，但它的影响力和地位在加密世界中仍然卓越。