比特币供应动态 流动性挖掘与市场波动

即使比特币已被纳入 ETF，然而活跃流通供应量（我们将其定义为过去 3 个月内发生过转移的比特币）的增长速度也大大超过了 ETF 累计流入量。自 23 年第四季度开始，活跃的 BTC 供应量增加了 130 万，而新开采的比特币只有大约 15 万。

活跃供应来源分析
其中一部分活跃供应确实来自矿工们自己，他们可能正在出售储备，既是为了利用价格走势，也是为了在收入减少的不利情况下建立流动性。然而，Glassnode 报告显示，从 2023 年 10 月 1 日到 2024 年 3 月 11 日日期间，矿工钱包的净余额仅减少了 20,471 枚比特币，这意味着新近活跃的比特币供应主要来自其他地方。

供应变动与历史趋势对比
在之前的周期中，活跃供应量的变化超过了新开采比特币的增长速度五倍多。在 2017 年和 2021 年的周期中，活跃供应量几乎翻了一番，分别在 11 个月内从低谷到 610 万（增加了 320 万），以及在 7 个月内从 310 万到 540 万（增加了 230 万）。相比之下，在同一时期内的比特币开采数量则大约是60 万和 20 万。

非活跃供应量的变动
与此同时，在这个周期中，比特币的非活跃供应量（我们将其定义为一年多未动的比特币）也已经连续下降了三个月，这可能代表长期持有者开始出售。然而，目前尚不清楚这些比特币中有多少比例已经被转移到交易所（出售）、锁定在跨链桥上或以其他方式用于金融交易（例如场外交易）。

综合评估供需动态
虽然 “休眠” 比特币的活跃度增加与之前的牛市峰值相吻合，但我们认为，在当前环境中，供需二者如何相互作用的确切动态仍然不太确定。比特币经济中真正的流动性和采用情况需要更全面的评估，以更好地理解市场波动的根源。