探析香港加密ETF的状与前景

在虚拟资产领域，香港证监会最近公示了一份重要名单，其中包括了华夏（香港）、嘉实国际、博时国际旗下的比特币现货ETF和以太币现货ETF。这些ETF产品在4月25日至26日开启了打新认购，而4月30日则在香港交易所上市。

尽管这6只现货ETF在打新认购阶段获得了不错的初始规模，数据显示其中3只比特币ETF总净值2.48亿美元，3只以太坊ETF总净值4500万美元，合计净值接近3亿美元；但首日交易额却远低于美国同类产品。据SoSo Value数据，6只香港加密ETF在4月30日首日成交额仅为1270万美元，远低于美国ETF上市首日的46.6亿美元交易额。

这种不匹配引发了对香港加密ETF潜在影响的疑问：它们能够达到多大规模？对加密市场又会带来何种影响？如何把握相关投资机会？

香港加密ETF的供需关系解析

与美国比特币现货ETF最大的不同在于，香港加密ETF额外增加了实物申赎方式。这意味着投资者在申购或赎回ETF份额时，可以使用加密货币而非现金进行交换。这种实物申赎机制对ETF份额的供给方有着重要意义。

实物申购使得持币方可以直接用加密货币认购ETF份额，这对于持有大量加密货币的大户尤其有利。他们可以将自己的加密货币转换为ETF份额，从而实现灵活的资产配置和交易操作。

然而，需要注意的是，实物申购并不会直接带来增量资金流入市场，而是将加密货币在不同账户之间进行转移。相较之下，现金申购则会直接为链上加密资产带来实际的买盘。

因此，香港加密ETF的认购方不仅包括了传统的现金认购方，还包括了持币大户。尽管各家尚未公开实物申购和现金申购的具体份额，但据OSL公开沟通，首批实物申购的ETF份额占比可能超过50%。这也解释了为何香港加密ETF在初始募集阶段规模可观的原因。

然而，这些实物申购的ETF份额在二级市场交易中又可能转化为卖盘，这为ETF的后续发展带来了一定不确定性。因此，对于投资者来说，需谨慎评估市场情况，把握好相关投资机会。