深度思考：ETH再质押的机会与挑战

在Reverie，我们投入大量时间研究再质押协议。这个领域对我们有着极大的投资吸引力，因其充满了不确定性和潜力。未来12个月内，将有数十个项目在再质押领域启动，预示着这个市场的发展将非常活跃。

在我们的研究过程中，我们对再质押市场的未来有了一些初步观察。尽管情况不断变化，我们仍愿意分享这些洞见，以便更好地理解这个充满活力的市场。

LRT作为杠杆支撑

目前，像Etherfi/Renzo这样的LRT（流动性再质押代币）在再质押供应链中占据重要位置。它们既接近供应端（质押者），又接近需求端（活跃验证服务AVS），从而处于交易双方的有利位置。LRT具备以下能力：

1. 决定抽成比例

2. 影响基础市场的抽成比例（如EigenLayer, Symbiotic）

鉴于LRT的强大地位，我们预计再质押市场会推出第一方LRT，以控制第三方LRT的权力。

AVS/再质押者作为杠杆支撑

最佳市场通常具有分散的供应端和需求端。设想一个苹果交易市场，如果一个卖家或买家控制了50%以上的市场，那么他们对市场运营者的抽成有很大的议价能力。同理，如果再质押市场在AVS端或再质押者端过于集中，这将削弱市场自身抽成的能力，降低市场估值。

虽然目前没有足够的数据来验证这一点，但我们直觉认为，幂律分布在这里也适用：大型AVS将占据大部分支付量，赋予他们对市场抽成的议价能力。

争夺独家AVS

再质押市场若能提供独家AVS接入机会，将具备竞争优势。这类似于游戏机市场中，独占游戏推动硬件销售的模式。我们预计未来几个月内，将看到再质押市场之间争夺AVS的激烈竞争，包括推出第一方AVS或与第三方AVS达成独家协议。

AVS补贴

AVS需要支付运营者/再质押者服务费，而早期初创公司通常缺乏足够资金。再质押市场可能会提前支付初始款项，以换取AVS的代币空投或分配承诺。这种策略类似于Uber和Lyft的市场竞争，最终资金雄厚的再质押市场可能胜出。

个性化引导

AVS从启动到实际运营并不容易，特别是对于小团队而言。再质押市场需要提供个性化的集成和服务帮助，类似于企业销售业务，确保客户顺利接入产品。

AVS的发展

成功的AVS可能会逐渐脱离再质押市场，使用自己的代币或收入购买安全性。这类似于市场发展的阶段性，成功的客户逐渐独立，而市场运营者需要为此做好准备。

加密SaaS的一站式服务

像AWS这样的云服务提供商使开发者能够轻松访问所需资源，降低开发成本和时间。同样，再质押市场可以为Web3提供一系列微服务，优先考虑安全性而不牺牲成本和市场速度。用户可能因为一个服务而来，但会因为其他服务而留下。

某些AVS将具有网络效应

再质押用例不仅集中在导出以太坊的验证者和经济份额上，还可以为以太坊共识增加功能。通过选择额外承诺并换取支付，验证者可以在提议的区块上提供额外保证。这种用例的有效性与验证者的参与度直接相关，具有强大的网络效应。

结语

随着AI和Web3技术的快速发展，将会有越来越多的行业涌现出更多实用场景和应用案例。这不仅为我们提供了大量市场空间和合作机会，也必将助推基于$BTM的社区和生态繁荣。战略布局日本将成为BytomDAO众多重大举措中的一座里程碑。