美国就业市场保持健康，2025年非农数据打破市场乐观情绪

2025年1月，美国新增非农就业人数低于市场预期，引发了一些经济学家的关注。根据中信证券的最新研报，医疗保健服务、零售业和政府部门是本月就业增长的主要贡献者。尽管洛杉矶的山火和美国其他地区的严寒天气对一些行业产生了影响，但总体来看，这些因素并未对整体就业市场造成显著冲击。

从失业率和薪资增速来看，美国就业市场仍表现强劲。失业率继续下降，而薪资增速也有所上升，显示出劳动力市场依然健康。此外，年度修订下调的新增就业人数少于初步修订，这进一步验证了就业市场的稳定性。

尽管如此，1月的非农数据打破了市场自12月CPI发布以来的乐观情绪，市场对降息的预期再次推迟。此前，投资者对经济前景持较为乐观的态度，尤其是在CPI数据显示通胀有所回落后，市场普遍认为美联储可能会提前降息。然而，1月的非农就业数据未能延续这一趋势，导致降息预期暂时搁浅。

分析认为，马斯克领导的政府效率部（DOGE）对2025年新增非农就业的影响较为有限。尽管政府效率部门在政策层面可能产生一定影响，但非农就业的波动更多还是受到传统行业如医疗保健、零售以及政府部门等的驱动。马斯克和政府部门推动的效率改革并没有直接改变就业市场的基本面，因此影响较小。

展望未来，美国经济的关注点将集中在特朗普的关税政策和通胀预期上。特朗普政府可能会进一步推动关税调整，这将影响市场对美国经济增长的预期。若1月CPI或关税政策的实施超出预期，市场可能会再次面临美元走强和美债利率上行的压力。对于美联储来说，市场预期2025年将有两次降息，每次降息25个基点，但这也要根据经济数据的进一步演变来决定。

总体而言，虽然1月的非农就业数据略低于预期，但美国就业市场依然保持健康，失业率的下降和薪资增速的上升显示了经济的韧性。然而，未来市场的不确定性较大，特别是特朗普的关税政策和通胀预期可能会对美股和美元产生较大影响。投资者应继续关注美联储的货币政策变化，并密切跟踪即将公布的CPI数据和关税计划，预计美股将在高波动状态下继续调整。